Globedia.com

×
×

Error de autenticación

Ha habido un problema a la hora de conectarse a la red social. Por favor intentalo de nuevo

Si el problema persiste, nos lo puedes decir AQUÍ

×
×
Recibir alertas

¿Quieres recibir una notificación por email cada vez que Eduenca escriba una noticia?

Cómo comprar volatilidad utilizando ETFs

02/09/2011 22:40 0 Comentarios Lectura: ( palabras)

La baja cotización del índice VIX de volatilidad del S& P 500 nos sigue indicando tranquilidad y confianza en los mercados.¿Hasta cuando? Nadie lo sabe, pero parece probable que antes o después volvamos a ver niveles de miedo, dadas las alturas alcanzadas por los mercados sin una recuperación económica consistente detrás.

En estas circunstancias, una estrategia válida para intentar aprovecharse de ese futuro incremento del miedo, sería la compra de volatilidad. Se puede comprar volatilidad sobre el S& P 500 comprando opciones, futuros sobre el VIX, o a través de ETFs.

Para el inversor no muy activo, que no es trader habitual ni está familiarizado con las opciones y los futuros, la manera más sencilla de comprar volatilidad sería a través de un ETF. Se ahorra así también el engorroso rollover de los futuros en posiciones a medio plazo.

Existen dos fondos cotizados de Barclays para comprar volatilidad: VXX y VXZ. La primera advertencia que debo hacer es que no se trata realmente de fondos cotizados (ETFs), sino de notas cotizadas (ETNs). La mayoría de inversores no se fija en ese detalle, y tiene su importancia. Un ETF es un fondo cotizado con entidad jurídica independiente, y la quiebra de su emisor o gestor no significa la bancarrota del fondo. En cambio, los ETNs son notas de un emisor, y su valor depende directamente de la solvencia de su emisor. A ver si va a resultar que compramos un producto para apostar por el miedo, y el miedo al final lo vamos a pasar nosotros.

Ambos productos tienen una comisión de menos del 1% anual. Su diferencia radica en que VXX tiene en cartera futuros VIX de uno y dos meses, mientras que la cartera de VXZ se compone de futuros de cuatro, cinco, seis y siete meses de vencimiento. He de mencionar también que VXX es mucho más líquido que VXZ.

En el gráfico siguiente vemos las composiciones de las carteras de VXX y VXZ, respectivamente.

¿Replican estos ETNs el comportamiento del VIX? No. Replican el comportamiento de los futuros sobre VIX que tienen en cartera, que no es exactamente lo mismo. Al igual que les sucedía a losETFs sobre petróleo, si los futuros de siguientes vencimientos son más caros que los de vencimientos más próximos, cuando el ETN ha de hacer el rollover perderá dinero, ya que pagará más caro el futuro de vencimiento siguiente respecto al precio al que ha de vender el futuro de inmediato vencimiento. Este perjuicio también lo sufriríamos nosotros si tenemosuna posición en futuros sobre VIX y queremos mantenerla a medio plazo. Simplemente los plazos posteriores son más caros porque el mercado opina como nosotros, que el VIX ha de subir, y las apuestas en plazos posteriores ya están más altas. Igual sucedió cuando el petróleo cotizaba a 40 $ y losfuturos a unos meses vista cotizaban a precios muy superiores, previendo la subida de precios.

A continuación el gráfico a 6 meses del VIX junto con los dos ETNs. En él apreciamos claramente la distorsión del precio provocada por los diferentes vencimientos de los futuros en cartera.

Vemos cómo el comportamiento del ETN VXX ha sido mucho peor que el de VIX, que de por sí ya ha sido malo. Se ha debido a que en cada vencimiento, el gestor de VXX tenía que pagar más caro el futuro del mes siguiente, ya que el mercado apostaba por subidas de la volatilidad, aunque no ha sido así por el momento.

En cambio, VXZ, al tener en cartera futuros de distintos vencimientos y todos ellos más lejanos, no sólo no ha sufrido ese efecto, sino que se ha comportado mejor que el VIX, debido a que los vencimientos más lejanos de futuros VIX han bajado menos que el propio VIX.

Si el incremento del miedo lo esperamos en el corto plazo, el efecto de los rollover no nos afectará y sí podremos beneficiarnos plenamente del movimiento del VIX. En este caso sería VXX el ETN a utilizar.

image

image


Sobre esta noticia

Autor:
Eduenca (19 noticias)
Fuente:
eduenca.blogspot.com
Visitas:
815
Tipo:
Reportaje
Licencia:
¿Problemas con esta noticia?
×
Denunciar esta noticia por

Denunciar

Empresas

Comentarios

Aún no hay comentarios en esta noticia.