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Estrategias y consejos para invertir con dolar a la baja

12/11/2010 20:44 0 Comentarios Lectura: ( palabras)

imageLos expertos esperan que esta tendencia bajista del dólar se mantenga en el corto plazo. En Saxo Bank creen que las presiones al alza sobre el euro podrían mantenerse, al menos mientras la competitividad de Alemania no sea cuestionada y siempre que no se produzca un giro de la Fed, lo cual parece improbable, o un cambio radical en la política del BCE. Carlos Andrés, director de inversiones de March Gestión, apunta que el euro podría irse a los 1, 45 o 1, 50 dólares en el corto plazo (lo que equivaldría a una caída del 7% para la moneda estadounidense). 

En el medio plazo cree que el cambio se estabilizará en el entorno de los 1, 20 dólares. La debilidad del dólar tendrá efectos desiguales sobre los activos, en especial en la bolsa, donde un gran número de empresas se ven perjudicadas. Entre los ganadores, las firmas destacan a los valores industriales con fuerte presencia en EEUU y las aerolíneas. 

Acerinox es una de las compañías más beneficiadas por la  debilidad del dólar. Javier Martínez-Canut, gestor de renta variable de Deutsche Bank, explica que EEUU, mercado en el que la española es líder en acero inoxidable, es deficitario en este metal. En un entorno de un dólar débil, EEUU rebajará las importaciones y se centrará en las empresas que producen acero dentro de sus fronteras, como Acerinox (tiene una fábrica en Kentucky), lo que impulsará sus resultados. Un impulso que en el caso de la española podría ser muy importante, ya que EEUU supone entre el 55% y el 60% de su beneficio operativo.

Martínez-Canut apunta que el cambio a euros a la hora de consolidar las cuentas podría afectar la empresa ante la debilidad del dólar, pero cree que el aumento de cuota de mercado neutralizará ese efecto. En lo que va de año, Acerinox cae un 16, 76%, frente al 12% que pierde el Ibex 35.

Otras compañías de materias primas que no producen directamente en EEUU también ganan en el escenario actual. Daniel Pingarrón, estratega de mercados de IG Markets, indica que los precios de las materias primas se ajustan automáticamente al alza ante las caídas del dólar. Esas subidas en los precios dejan mayores márgenes a las empresas del sector, resalta.Entre las beneficiadas destaca a BHP Billiton, Rio Tinto, Antofagasta, Repsol, BP, Royal Dutch y Total.

Presencia emergente

Los inversores profesionales indican que, independientemente de los sectores a los que pertenezcan, aquellas empresas con fuerte presencia en los mercados emergentes pueden hacer caja con la flaqueza del dólar. Las divisas emergentes están apreciándose con respecto al dólar, por lo que las compañías europeas que operan en aquellas zonas se benefician de una divisa más fuerte. En este grupo, los expertos apuntan a empresas como Inditex, cuyas ventas en Asia y Latinoamérica van en aumento.La textil suma en el año un 32, 03% y ya cotiza en verde desde que estalló la crisis.

Telefónica, con fuerte presencia en Latinoamérica, también sale ganando. De hecho, Patricia Mata, ejecutiva de ventas de CMC Markets, explica que, por cada punto porcentual que cede el dólar en un día, la cotización de la operadora española gana un 0, 87%. Esta situación también se da conSantander, que gana un 0, 86%.

Prosegur, con un fuerte negocio al otro lado del Atlántico, también verá aumentar sus ingresos, según los expertos. En los últimos tres meses, las buenas perspectivas del negocio le han llevado a ganar más de un 50% en bolsa.

El sector del lujo es otro claro ganador, según las firmas de análisis, por su fuerte volumen de ventas en Asia.Desde Swiss Global apuntan que, sólo en 2009, el ritmo de crecimiento de las fortunas en Asia superó en el 30% en la mayoría de los países emergentes en 2009. Al subir el precio de las divisas de estos países, empresas como LVMH ganan con el cambio cuando consolide las ventas.

Por último, Ricardo de Manuel Rocamora, asociado de EFPA y socio consultor de CapitalValue Inversiones Globales EAFI, resalta que aquellas empresas que hayan emitido deuda en dólares se benefician de la caída de la moneda norteamericana, ya que necesitarán menos capital en euros para devolver sus pasivos a los acreedores. Tal es el caso de muchos bancos y eléctricas.

La opción de la renta fija emergente

Los fondos que invierten en deuda de países emergentes denominada en las divisas locales están en el grupo de favorecidos por la situación actual. Juan Ramón Caridad, director general en España de SwissGlobal, explica que al alza de la divisa se unen los altos tipos de interés de estos países. Por ejemplo, en Indonesia los tipos están en el 6, 5%; en India, en el 6, 25%; y en Brasil, por encima del 10%.

Fernando Hernández, responsable de gestión de Inversis Banco, también ve a los emergentes como ganadores y recomienda el fondo Pictet Emerging Markets Currency, que invierte en renta fija tanto soberana como corporativa en monedas locales. En lo que va de año, este fondo se revaloriza un 15, 82%.

Los expertos recuerdan que las inversiones en países emergentes conllevan un mayor riesgo.

Rentabilidades cercanas al 10%

Existen varias fórmulas para aprovechar la flaqueza del dólar que pueden ser muy rentables para el inversor: a la previsible buena evolución de los distintos activos se une la ganancia por la divisa. En el caso de Telefónica y Santander, sus cotizaciones son inversamente proporcionales a la evolución del dólar.

Por ello, si se confirma la caída de la moneda hasta los 0, 6626 euros (equivalente al nivel de los 1, 50 dólares para el euro), podrían sumar un 6, 09% y un 6, 02%, respectivamente, de aquí a fin de año. La ganancia en las materias primas sería similar, al ajustar al alza automáticamente su precio a los recortes del dólar.

En el caso de la inversión en fondos de inversión de deuda soberana emergente en moneda local, los expertos indican que a la rentabilidad mensual de estos instrumentos, que ronda de media el 7% y al cupón, del 5, 5%, habría que sumar la que se obtenga a través de la divisa (la caída del dólar frente a las monedas emergentes), que podría alcanzar el 4%. Así, una inversión de 50.000 euros en un fondo de este tipo lograría un retorno cercano al 17%, es decir, que el inversor ganaría 8.500 euros.

Warrants para jugar con las fluctuaciones de las monedas

La volatilidad en torno al dólar y el euro se puede aprovechar a través de varios productos, entre ellos los warrants. Se trata de instrumentos cotizados que permiten al inversor apostar al alza o a la baja sobre un activo (subyacente) realizando un desembolso reducido, con un potencial de beneficio ilimitado y un riesgo limitado, explica Francisco López-Velayos, de Société Générale. La caída del dólar se puede aprovechar mediante warrants call (alcistas) sobre la relación euro/dólar, que ganan cuando el euro sube.

Actualmente, en el mercado español cotizan varios warrants alcistas sobre el euro, indica López-Velayos. Société Générale ofrece productos que van desde los 1, 17 a los 1, 50 dólares, con varias posibilidades de vencimiento. La evolución de estos productos se puede seguir en www.warrants.com.

Una característica de los warrants es que permiten apalancar la inversión y multiplicar el efecto de la apuesta. López-Velayos pone el ejemplo de un inversor que apueste por un euro a 1, 48 dólares y compre un warrant call con ese objetivo, vencimiento en marzo de 2011 y con una elasticidad del 18%. Cuando el dólar caiga un 1%, el warrant ganará un 18% (la elasticidad).Al ser productos cotizados, el inversor puede venderlos cuando desee.

Los expertos recuerdan que el efecto multiplicador también se da a la inversa, es decir, que si el inversor se equivoca con la apuesta, también perdería un 18% por cada 1% que subiese el dólar.

La baza de los recursos básicos

Las materias primas son el activo más descorrelacionado de la evolución del dólar, explica Juan Ramón Caridad, director general en España de Swiss Global, ya que su precio guarda una evolución inversamente proporcional a la de la moneda. Por ello, cree que los fondos de inversión centrados en los futuros sobre materias primas saldrán ganando en este contexto.En este contexto, recomienda productos como los fondos de materias primas de Deutsche Bank oJulius Baer.

Dentro del universo de materias primas, el oro brilla con luz propia. Los expertos apuntan que no sólo sale ganando al ajustarse su precio en las caídas del dólar, sino por las incertidumbres en torno a la recuperación económica en EEUU. Desde que comenzó la crisis, los inversores han acudido al oro como activo refugio. Cotiza cerca de máximos históricos y los expertos creen que puede mantenerse al alza. En el año, se revaloriza un 24, 46%. Los inversores pueden invertir en ETF sobre el oro, si bien los expertos recuerdan que en España todavía no se comercializan, por lo que deberían adquirirlos en otros mercados europeos.

El cobre también es atractivo. Patricia Mata, ejecutiva de ventas de CMC Markets, explica que, además de la subida del precio por la devaluación del dólar, tiene mucho potencial. La fuerte demanda de China y otros mercados emergentes, que seguirá al alza, y la reducción de la oferta, pues la cantidad de cobre que se extrae de las minas es cada vez menor, impulsarán a este metal. El cobre cotiza en máximos de dos años.

Las exportadoras europeas: la otra cara de la moneda

En el equipo perdedor de la debilidad del dólar, los expertos destacan a las exportadoras. El encarecimiento de relativo del euro hace que los productos europeos sean más caros en los mercados extranjeros frente a los americanos, explica Daniel Pingarrón, de IG Markets.

En este sentido, cree que las empresas automovilísticas están entre las más perjudicadas, ya que entre sus principales mercados están tanto EEUU comoChina, cuya divisa también cotiza a la baja frente al euro. Peugeot yRenault son algunas de las cotizadas más penalizadas.

Por contra, el efecto puede ser menor en Daimler, BMW o Wolkswagen, indica Pingarrón, ya que sus coches son de gama más alta, destinados a un público más pudiente y con menos competencia, por lo que el castigo puede ser menor. Pese al efecto negativo, esta semana las empresas de automoción han logrado esquivas las caídas en Europa, aunque los expertos apuntan que caerán si el dólar no rebota.

Otro sector afectado por la caída del dólar es el de las bebidas. Álvaro Rodríguez, de Oddo Secuirities, resalta que compañías como Pernord Ricard o Diageo, que producen en Europa y tienen un alto volumen de ventas en EEUU o países ligados al dólar. Desde el anuncio de la Fed, Pernord Ricard cae un 2, 37%, mientras que Diageo gana un 0, 46%. El sector de defensa sufre una situación similar, indica Rodríguez, pues produce en euros y vende en dólares.

Para evitar que esta situación lastre la inversión, los expertos recomiendan cubrir el riesgo divisa. Una opción es a través de warrants. Por ejemplo, si un inversor es alcista sobre la evolución de EEUU e invierte a través de un ETF o fondo cotizado sobre el S& P500, puede utilizar un warrant call (alcista) sobre el euro/dólar para compensar la pérdida de valor del ETF, en euros, si cae la divisa estadounidense, explica Francisco López-Velayos, de Société Générale.

Vía: Expansión

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