Globedia.com

×

Error de autenticación

Ha habido un problema a la hora de conectarse a la red social. Por favor intentalo de nuevo

Si el problema persiste, nos lo puedes decir AQUÍ

×
×
Recibir alertas

¿Quieres recibir una notificación por email cada vez que Eduenca escriba una noticia?

Seguimiento de indicadores: desempleo, pedidos, ECRI y tipos.

02/09/2011 22:39 0 Comentarios Lectura: ( palabras)

EnEste post de 2008escribí sobre varios indicadores que me gustaba seguir para hacerme una idea de en qué punto del ciclo económico nos encontrábamos. Por petición de un fiel lector, vamos a retomarlos y compararlos con el momento actual.

- Peticiones de desempleo: aunque el empleo es un indicador con retraso, el de las peticiones por desempleo, junto con el de horas trabajadas y el de empleo temporal, no funcionan mal. El segundo de ellos porque se supone que antes de contratar personal se hace trabajar más horas al personal en plantilla, y el tercero, porque se hace uso del trabajo temporal cuando la economía repunta.

Desde aquellos niveles de 2008 se empeoró todavía bastante más, desde poco más de 500k hasta 650k peticiones semanales de desempleo, apreciándose desde 2009 una mejoría notable, aunque nunca se ha llegado a unos niveles óptimos. En este 2011 se está viendo un suave empeoramiento del indicador, no tan catastrófico como lo de 2008, pero sí podría suponer un alto en el camino de la recuperación.

- Pedidos de bienes duraderos: también en este caso el indicador empeoró aún más desde aquel análisis de 2008, haciendo suelo a mediados de 2009, recuperándose desde entonces, y manteniéndose desde 2010 en terreno positivo, aunque cada vez con menos fuerza.

- Indicador ECRI: la demasiado elevada correlación con las bolsas le resta algo de credibilidad, pero aún así se trata de un buen indicador adelantado del momento del ciclo. También este indicador se introdujo en terreno positivo a mediados de 2009, con recaída en negativo durante la segunda mitad de 2010. Este año 2011 se mantiene aún enpositivo, pero vemos que se ha girado a la baja.

- Tipos de interés: por ciclo de tipos comentábamos que era buen momento de compra cuando los tipos llevaran estabilizados en mínimos al menos medio año. El inicio de subida de tipos indicaría que un nuevo ciclo económico toma fuerza, y por tanto el momento de mejores precios habría ya pasado.

De los tres bancos centrales principales, el BCE, último en terminar su ciclo de bajada de tipos, lo hizo en mayo de 2009, con lo que los seis meses o un año de espera ya pasaron, e incluso ya hemos tenido la primera subida de tipos. Estaríamos claramente por tanto en una economía expansiva.

Barruntaba por aquel entonces posibles hipotéticos mínimos bursátiles en los meses de octubre, de un año, o bien del siguiente, teniendo en cuenta la estadística que nos dice que los meses de mayo a septiembre son, de media, negativos para las bolsas. De sobra conocido es aquello del "sell in may and go away". He de reconocer que sobrevaloré esta estadística, y que si mi vecino se come dos pollos y yo ninguno, la estadística dirá que cada uno comemos de media un pollo. La estadística falló, y en marzo de 2009 vimos la madre de todos los rebotes, que si bien pudo darse sin una recuperación sólida detrás, y solamente con una mejora basada en estímulos temporales y contabilidades bancarias ficticias (eliminación del mark-to-market), no es menos cierto que el mercado siempre tiene razón. Desde marzo de 2009 hasta enero de 2010 nuestro Ibex subió nada menos que un 76%. Liquidé toda mi cartera de renta variable en 2007, con lo que no sufrí la bajada, e incluso me beneficié de ella vendiendo futuros. Pero nunca me fié de este rebote de marzo de 2009, con lo que aunque he estado haciendo buenas operaciones puntuales desde entonces, no llegué a pasar la mayor parte de mi liquidez a renta variable. Esperaba precios aún mejores, y no me acababa de creer "el rebote". Sí compré unos cuantos precios especialmente infravalorados, aunque como digo con un porcentaje de mi cartera menor al que hubiera deseado, visto hasta donde llegó el rebote. No obstante, desde ese enero de 2010 hasta hoy, el Ibex se ha mantenido lateral bajista y acumula una caída del 20%.

¿Compraría hoy? Estoy comprando, pero sólo aquellos valores que me gustan, que no son precisamente los que lo hacen bien, sino más bien todo lo contrario, aquellos que lo han hecho tan mal que considero que todo lo negativo está más que descontado por el mercado (RWE, Nokia, Carrefour...). Pero estas compras siguen siendo muy pequeñas respecto al porcentaje que estaría dispuesto a arriesgar en renta variable si considerara que es un momento claro de compra. Es más, de estos valores en los que me arriesgo a entrar lo hago con cantidades bastante menores a las que estaría dispuesto a arriesgar, manteniendo esa liquidez a la espera de precios mejores para comprar más. Este tipo de operativa la hago con acciones que considero infravaloradas; jamás lo haría con un futuro, una divisa, o una commodity.

Vista la sobreventa actual y el pánico generalizado imperante, no debemos de estar lejos de un rebote importante en los mercados, pero dudo de la continuidad de éste. El QE2 terminó y no habrá QE3 (al menos por el momento), los beneficios de las empresas del SP500 están en máximos históricos y se han logrado a través de reducción de costes y no por una mejora del consumo. Emergentes (China y Brasil) han crecido como han crecido (y empujado al resto del mundo) gracias a generar sus propias burbujas inmobiliarias insostenibles. La necesaria austeridad de gobiernos de países de dudosa solvencia va a provocar más crisis, y el endeudamiento global sigue muyalto a pesar del hipotético desapalancamiento financiero que tendría que estar teniendo lugar. La regulación bancaria prometida por Obama no pudo ser más light, y los riesgos del sistema financiero mundial son hoy aún mayores que antes de la quiebra de Lehman, pues la contabilidad es más "creativa" y ya se ha gastado la munición de "parcheo" (¿quién salvará al salvador?). Muchos riesgos en el horizonte para trasvasar el patrimonio de manera generalizada a renta variable. Si el precio de los mercados fuese acorde a todos estos riesgos, sí compraría; pero gracias a (o por culpa de) la marea de dólares dela Fed que lo ha inundado todo, los precios de los activos están, salvo excepciones puntuales, a un precio no lo suficientemente ventajoso si pretendemos realmente comprar barato para el largo plazo.

image

image


Sobre esta noticia

Autor:
Eduenca (19 noticias)
Fuente:
eduenca.blogspot.com
Visitas:
2197
Tipo:
Reportaje
Licencia:
¿Problemas con esta noticia?
×
Denunciar esta noticia por

Denunciar

Comentarios

Aún no hay comentarios en esta noticia.